外汇分析 (Fundamental analysis)

美國交易時段開始時發佈的美國通脹報告好壞參半，提出的問題比解答更多。雖然整體消費者價格指數（CPI）符合預期並顯示整體通脹加速，但核心CPI落入了“紅色區域”，這意味著這個關鍵指標的增速放緩。報告發佈後，歐元/美元（EUR/USD）匯率維持在1.03水平附近，甚至測試了1.0350的阻力位，這相當於日線圖中布林帶指標的中軸線。但最新的報告是否真的對美元不利？而在當前的基本面環境中，持有多頭頭寸是否真地可靠？這些是值得考慮的重要問題。有一句拉丁諺語，「In dubio pro reo」，意思是「在疑慮時，對被告有利」。換句話說，目前交易者正在以某種方式解讀他們的不確定性，以偏向於美元疲軟。例如，週二發佈的生產者價格指數（PPI）報告顯示，連續第三個月上升，按年計算增長了3.3%，儘管這略低於3.5%的預測。這是自2023年3月以來最快的增長率。然而，核心PPI保持在3.5%，符合預期。儘管有通脹上升的證據，但市場基於報告的整體悲觀基調，對此信息解讀為對美元不利。類似的情況週三發生，當時核心CPI環比上升至0.4%，是自2024年3月以來的最高增幅，並且連續第二個月增長。按年率計算，CPI上升至2.9%，創下自2023年7月以來最強的增長率。這表明在年初四到九月的連續六個月下跌之後，出現了正向趨勢。相比之下，剔除食品和能源價格的核心CPI進入了所謂的「紅色區域」，這與符合預測的整體CPI不同。月度而言，核心指數下降至0.2%，此前已連續四個月保持在0.3%。按年率計算，該指數也下降至3.2%。儘管看似兩個組成部分都在下降，但重要的是要指出，自四到七月期間核心CPI有顯著下降，於夏季中達到3.2%的目標。八月，它維持在該水平。然而，九月至十一月，核心CPI略微上升至3.3%，十二月又回到3.2%。這表明沒有實際的下降趨勢；反而核心CPI似乎在相對較高的水平停滯，這對美聯儲來說仍然令人擔憂。通脹報告還顯示美國能源價格上升，前次下降3.2%後，上漲了0.5%。天然氣價格飆升近五個百分點（4.9%），繼十一月上升1.8%後。此外，食品價格顯著上升，增長2.5%（相比之下，十一月為2.4%）。交通運輸服務也上升7.3%，此前增長為7.1%。與此同時，新車和舊車價格略有下降，分別下降0.4%和3.3%。數據顯示，整體通脹繼續上升，儘管沒有一些分析師預期的那麼劇烈。同時，核心通脹似乎已停滯，目前沒有出現下降趨勢的跡象。市場對CPI和PPI數據的反應過於情緒化。許多交易者似乎認為溫和的通脹壓力將使美聯儲能夠在今年採取更積極的貨幣政策放寬措施。值得注意的是，十二月更新的點陣圖預測中，預期在2025年會有兩次每次25個基點的降息。但是，這些結論在我看來為時尚早，且毫無根據。美國勞動力市場仍然強勁，通脹指標不是加速就是顯示出持續性，而不是顯示出可持續的下降。市場對美聯儲行動的預期大致保持穩定。根據CME FedWatch，認為一月會議上不調整利率的可能性為97%，而三月的可能性為72%。目前五月降息25點的可能性為50/50，而此前認為該月會暫停的可能性為60%。然而，距離美聯儲五月會議還有五個月，因此討論如此遙遠的前景尚為時過早。最近的通脹報告並未導致美元走強，但也沒有引發顯著的下跌，因為數據持續顯示美國的通脹正在上升。當前歐元/美元貨幣對的價格上漲應視為進入空頭頭寸的機會，特別是在買家難以突破1.0350這一臨時阻力位的情況下，這是日線圖中布林帶的中線位置。向下走勢的第一目標是1.0300的標籤，由日線圖中的Tenkan-sen線表示，而主要目標則是1.0230水準，這和同一時間框架中的布林帶下線相對應。