ФРС вызвала настоящую бурю на финансовых рынках снижением ставки по федеральным фондам на полбалла до 5% в сентябре. Обычно Центробанк начинал так агрессивно, когда по улицам экономики США гуляла рецессия. На этот раз о спаде и речи быть не может. Опережающий индикатор от ФРБ Атланты сигнализирует, что в третьем квартале ВВП расширится на 3%. Зачем же тогда Центробанк так резко ослабил денежно-кредитную политику, спровоцировав американские горки по EUR/USD?

Чтобы правильно спрогнозировать будущее, нужно для начала разобраться с прошлым. Чем вызвана такая бурная реакция финансовых рынков на сентябрьское заседание FOMC? Евро взлетел, S&P 500 установил новый рекордный максимум, но потом пошло движение вниз. Сначала был озвучен вердикт ФРС в виде резки ставки по федеральным фондам на 50 б.п. и опубликованы так называемые точки dot. Прогноз Комитета был снижен на 75 б.п. в 2024 и 2025, что тут же нанесло удар по доллару США и улучшило глобальный аппетит к риску.

Динамика прогнозов FOMC по ставке по федеральным фондам

Затем пришел черед Джерома Пауэлла. Как и можно было предположить, он сделал все возможное, чтобы сгладить чрезмерную реакцию рынка. Председатель Федрезерва заявил, что резка стоимости заимствований на 50 б.п. не является новой нормой. Если бы статистика по летней инфляции была доступна ранее, ФРС ослабила бы денежно-кредитную политику в июле. То есть Центробанк просто исправил ошибку, а не стартовал так агрессивно, потому что боится рецессии.

Все стало на свои места, и рыночные ожидания снижения ставок к концу года вернулись на те уровни, с которых открыли неделю. Доллар США укрепился, S&P 500 сделал шаг назад.

Динамика рыночных ожиданий по ставке ФРС на конец 2024

Рынки обычно стреляют, а потом разбираются. Поэтому после бурных телодвижений на торгах 18 сентября к инвесторам пришло похмелье. ФРС удовлетворила рыночные ожидания. Возможно, она еще раз пойдет на поводу у трейдеров, ожидающих снижения стоимости заимствований на 70 б.п. к концу декабря? Не факт, что остальные центробанки последуют примеру Вашингтона и начнут разгонять монетарную экспансию.

Так, глава Банка Нидерландов Клаас Кнот утверждает, что его устраивают взгляды рынка на судьбу ставки по депозитам. Деривативы прогнозируют два акта монетарной экспансии ЕЦБ в 2024 и еще четыре в 2025. В результате стоимость заимствований опустится до 2%. Дифференциал со ставкой по федеральным фондам сократиться, а EUR/USD получит прекрасную возможность вырасти еще выше.

Технически на дневном графике EUR/USD были сформированы четыре из пяти точек паттерна Расширяющийся клин. Сформированные от 1,1155 шорты имеет смысл держать в случае неспособности «быков» закрепиться выше верхней границы диапазона справедливой стоимости 1,1035-1,1155. Наращивание коротких позиций производится на прорыве поддержки на 1,1125.